今年以來，信用債擴容“盛宴”還在繼續(xù)，更沒有什么能夠阻擋城投債的“狂歡”。
盡管由于最新監(jiān)管政策的落實，企業(yè)債發(fā)行節(jié)奏有所放緩，但業(yè)內人士仍預計，這只是暫時性的，信用債高速擴容的步伐不會停止。
一季度城投債發(fā)行翻番
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，今年前3月，公司信用類債券累計發(fā)行達到1.11萬億元，同比增長逾六成。分類來看，短融、中票、企業(yè)債和公司債分別發(fā)行4609億元、3295億元、2151億元和795億元（扣除招商證券（600999,股吧）100億元公司債），同比分別增長63%、81%、103%和28%。
其中，交易商協(xié)會主管的債務融資工具牢牢占據(jù)領頭羊位置，一季度短融、中票合計發(fā)行量占比達到7904億元，占全部新發(fā)信用債的比重為65%。而在證監(jiān)會的力推下，公司債成為一季度增長最猛的信用品種。
一如預期，城投債繼續(xù)快速膨脹。數(shù)據(jù)顯示，一季度各類城投債累計發(fā)行2831億元，去年同期為1385億元，同比增長高達104%，從企業(yè)債到中票，再到短融、定向工具，城投債全面開花。
值得注意的是，企業(yè)債成為一季度增長最慢的信用品種，并且增速遠低于其他債券。2012年全年，企業(yè)債共發(fā)行6499億元，同比增長1.6倍，一度縮小了其相對中票的規(guī)模差距。
從發(fā)行時間分布來看，在傳統(tǒng)債券發(fā)行旺季，企業(yè)債發(fā)行量僅為848億元，與去年同期1028億元的單月發(fā)行量相比不增反減，同比下降近兩成。
尤其在最近兩周，企業(yè)債一級市場明顯有所降溫。3月前半月，企業(yè)債共發(fā)行40只，發(fā)行總額508億元；3月后半月，企業(yè)債共發(fā)行26只，發(fā)行總額340億元。
發(fā)改委審批節(jié)奏暫緩
企業(yè)債發(fā)行緣何放緩？昨日，一家大型券商債券承銷負責人告訴《第一財經日報》記者：“國家發(fā)改委對企業(yè)債的審核正在結合"463號文"研究相關細節(jié)，因此出批文放緩了?！?/SPAN>
上述人士所稱的“463號文”指的是財政部、發(fā)改委、央行和銀監(jiān)會去年末頒布的《關于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（財預[2012]463號）。這份文件要求加強對融資平臺公司注資行為管理，不得將公益性資產作為資本注入融資平臺公司，尤其是規(guī)范土地資產的注入源，以遏制資產“注水”。
中誠信集團執(zhí)行副總裁閆衍向記者指出，“463號文”使得融資平臺依靠政府注資受限，從而限制其資產增長規(guī)模，禁止擔保的規(guī)定也在防止融資平臺背書政府信用的泛濫，這將影響到平臺信用資質，影響平臺再融資能力。
目前，絕大部分企業(yè)債均由地方融資平臺發(fā)行，因而此舉對企業(yè)債發(fā)行影響最大。
“在我們近期業(yè)務開展過程中，也感到了城投債審批較前期有所放緩?！眹鴥攘硪患以u級機構高管向記者透露：“這應該是貫徹463號文關于嚴格資產注入的結果，這對一些將要上報的企業(yè)債項目帶來了影響。”
“我們還以為發(fā)改委暫停城投債審批了，聽說是土地資產注入這塊要重點調整?！北本┠橙虃袖N人士說。
上述評級機構高管并稱：“同時不排除銀監(jiān)會收緊了銀行對城投債的投資，使得部分發(fā)行人即使拿到了批文，但是沒有找到足夠的買家，所以"引而不發(fā)"?！?/SPAN>
3月中旬，銀監(jiān)會下發(fā)了《關于加強2013年地方政府融資平臺貸款風險監(jiān)管的指導意見（討論稿）》，要求建立全口徑的融資平臺負債統(tǒng)計制度，加強全面風險管理；在此基礎上，銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行將城投債投資權限統(tǒng)一上收至總行。
本報記者還獲悉，銀監(jiān)會近日還出臺了《2013年農村中小金融機構監(jiān)管工作要點》，明令禁止農金機構通過購買城投債和信托產品等方式向平臺提供融資。
不過，上述評級機構高管認為：“從新一屆政府的政策基調來看，城鎮(zhèn)化是大勢所趨，因此即便暫時有所放緩，待監(jiān)管新政落地后，城投債發(fā)行規(guī)模依然會維持高增長?！?/SPAN>
在許多業(yè)內人士看來，隨著銀監(jiān)會理財新規(guī)的出臺，理財資金投資各類非標準化債權資產受到嚴格限制，這將促使更多資金流向債券市場，這也將為信用債的擴容打下堅實基礎。
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